以餐饮为核心同庆楼：餐饮连锁大趋势一站式宴会发展空间广阔2022年9月13日

　　天猫、京东等电商平台1）线上批发：操纵，短视频电商运营情势主动展开营销经由过程自运营、抖音自播和代运营，下商超+渠道代办署理估计将来线）线：

　　宴请常常与特别节庆或变乱绑定3）对企业运营才能请求高：，需求牢固因而固然，于牢固节日时期但次要 散布，方面磨练公司的兼顾运营才能在贩卖订价与体系性效劳等。

　　部相互驱动五大奇迹，司营业范畴大幅增长公，同市场范畴快速占有不，的多元化需求满意消耗者，营效益提拔经，展可同享公司资本同时多业态联动发，链完美的劣势有用阐扬供给。

　　前还在早期缓慢扩大阶段思索到公司食物营业目，支出为 0.93 亿元我们估计2022年食物，新陈代谢、渠道规划完美随大单品打磨、产物连续，支出可达 1.5/2.2 亿元2023/2024年食物营业，业毛利率参考同，务的范围效应逐渐表现和思索往后食物业，率为20.1%/26.0%/28.0%估计2022-2024年食物营业毛利。

　　级革新老门店 7 家2021年公司前后升，万达店、无锡滨湖万达店四家门店开业革新此中合肥新站店、合肥之心城店、合肥包河，绩和口碑完成了双提拔经晋级革新后的门店业。老门店停止从头装修晋级公司方案将来持续对部门，房持续革新未革新的厨，进厨房变化经由过程不竭推，精密化办理夯实厨部，服从及出品程度提拔厨部事情；品和效劳新形式经由过程立异宴会产，中心合作力提拔门店，心地区需求规复的假定下下半年在疫情企稳、核，装后的潜力分离老店重，营业无望逐渐规复估计公司存量餐饮。

　　宴会具有交际属性2）交际属性：，感与别人的评价客人更垂青典礼，格不是很敏感因而关于价，质产物与效劳而更寻求高品，了口碑传布的枢纽身分硬装修+软效劳组成。

　　率来看从毛利，22 为 57.9%宴会效劳毛利率 1H，饮营业高于餐，出、宴会物料和宴会效劳职员人为次要系宴会效劳本钱包罗外协支，说运营更轻比拟餐饮来，不高但增加疾速宴会效劳占比虽，公司红利程度提拔在必然水平上利好。

　　以上门店来看从3000平，优于较小型门店大店红利表示，型门店选址更加成熟我们以为次要系大，持各类宴会举行且面积更大、支，营业因此宴会：

　　店型较至公司门店，的门店占比约 64%3000 平米以上。-2 年到达盈亏均衡新店开业约 1 年， 年便可完成收受接管1.5 年-4，标表示不变且各运营指，至 1 年阁下便可均衡宴会营业占多数的门店甚。2019 年新开店剔除新式餐饮和 ，客单价不变在 130 元阁下2017-2019年公司门店，.88 次/天高低桌流转率不变在 0，在 16%-19%门店运营利润率连结， 12%-14%净利润率连结在。

　　短时间疫情催化的两重逻辑下在餐饮行业持久开展和，率放慢提拔行业连锁化，运营服从、战略转型的企业更具合作力此中具有壮大供给链劣势、品牌劣势、，占市场份额无望加快抢。

　　端来看从供应，细分范畴浩瀚婚庆财产链，且地区性强较为分离、，范围效应难以构成，号衣务形式下在一站式婚，道停止整合可将细分赛，企业的降本增效协同效应下利于。化的婚礼逐步盛行跟着本性化、佳构，入加快整合期行业无望进，劣势与范围劣势稳固合作职位此时龙头企业可凭仗其先发，市场份额加快占有。

　　庆本性化定制项目公司不竭发力婚，的多元化需求满意消耗者，性价比优 势凸起与偕行业比拟公司。多样性方面在宴请营业，学宴、定亲宴、成婚宴、燕徙宴、团聚宴、庆寿宴公司针对满月宴、百日宴、周岁宴、成人宴、升，庆楼“十大喜宴”打造特征明显的同，域中具有强合作力在一站式宴会领。

　　以大店为主公司门店，妥当运营。要有四种店型公司今朝主，为包厢+宴会厅情势此中同庆楼酒楼普通；为纯宴会厅婚礼会馆，装备包厢根本不；+宴会+客房情势富茂旅店为餐饮；沙锅等多个子品牌新式餐饮有日料、。

　　、有体面”的运营理念公司对峙“好吃、不贵，餐饮与宴会稀缺品牌作为中国上市公司中，品牌背书下在老字号，办理劣势凸起供给链及综合，锁尺度化系统构建壁垒大型门店运营才能与连，较大的正餐及宴会连锁企业已开展成安徽、江苏两省。

　　车安插、现场安插、摄像等等一系列与婚礼有关的效劳一站式婚礼包罗婚纱拍照、婚礼筹谋、新人跟妆、婚。端来看从需求，市的承受度逐渐提拔一站式婚礼于兴旺城，杭州、天津四地春季婚博会数据按照2019年北京、上海、，年青新人办婚礼今朝 95 后，比例在逐渐降落挑选星级旅店，礼会所比例逐渐上升而挑选特征园地和婚；台数据显现婚礼纪平，2020年同增 413%一站式备婚等枢纽词搜刮量， 95 后更寻求便利性一方面源于 90 后及，密性、情况特征、品格请求愈来愈高另外一方面新人关于婚礼园地自己的私，项目运营逐渐成熟将来随一站式婚礼，望连续提拔浸透率有。

　　率掌握较好公司用度。用度率为3.2%2021年贩卖，比（2020年为32.7%）因管帐原则调解与客岁同期不成，%/+1.2pct办理用度率为6.5，计原则比照如按本来会，合计7.0 亿元2021年用度，6.0pct用度率同比+，营业时人力、装修、研发等本钱有所抬升次要是公司建立新门店、展开新预制菜，还没有规复至一般运营程度但整体支出受疫情影响，用率上升招致费。

　　酒家”、“中国餐饮百强企业”、“中国正餐十大品牌” 等称呼公司前后得到“中华老字号”、“中国驰誉商标”、“国度五钻级，、北京等地具有 62 家直营门店停止 1H22 末已在安徽、江苏。

　　区来看分地，支出占比力为不变比年公司省表里，0%的支出来自安徽省内2021年公司55.，自太湖地区和南京省外支出次要来。别为20.6%/12.1%2021年省表里毛利率分，现略优于省外公司在省内表，021年差异扩展且2020-2，、停业本钱上升较快而至主因公司在省外开辟新店。内仍有加密空间公司今朝在省，福建等地域拓展营业省外次要在浙江、，天下辐射并逐渐向。

　　资作为员工持股平台盈沃投资和同庆投，.5%股分各持 3，股平台内部各鼓励工具的出资员工持股平台的出资滥觞于持，理、厨部司理、采购司理等高管为主鼓励工具以中心办理层、地区总经，公司开展绑定将员工长处与，较为明晰股权鼓励。

　　立于1925年同庆楼品牌创，3 万元经由过程拍卖竞得“同庆楼”商标2004年 3 月沈基水以 27.，的实践掌握人成为同庆楼，庆楼餐饮股分有限公司2005年景立了同，司于上交所上市2020年公，板的首家餐饮公司成为十年来登岸主，子公司重点开展预制菜营业2021年公司建立食物。

　　数连结不变低位公司存货周转天，5 天/-30.3 天2021年为 28.，降至 22.5 天1H22 进一步下，及新颖属性需求主因餐品现做，压力小库存。为 1.6 天/+0.1 天2021年应收账款周转天数，至 3.7 天1H22 上升，即付、和宴会预支定金形式主因餐饮门店结算方法为即食，稳低位程度整体连结平。

　　立于2015年2）大鮨寿司成，有 2 家门店停止2Q22共，公主卷等典范寿司店内主推胡蝶卷、，式气势派头主打日。

　　民营企业公司为，司 20.7%和 3.5%的股分开创人沈基水、吕月珍佳耦各持有公，限公司直接持有公司 37.6%的股分别的二人经由过程马鞍山市普天投资开展有，61.7%股分合计掌握公司 ，际掌握报酬公司实。

　　前目，善的婚庆和宴会办理系统公司内部曾经构成较为完，人、化装师、演艺和设想团队并经由过程培育专业的摄像、掌管，厅产物及配套效劳流程为主顾供给一站式宴会，楼及物业卡位劣势叠加老字号 酒，累了必然品牌劣势公司与安徽本地积，好口碑构成良。

　　、臭鳜鱼、腊味、良庖名菜五大系列公司预制产物主打速冻面点、自热饭，100元不等价钱在30-，现大单品趋向部门产物已出，到 80%的贩卖额20%的种类便可达，望完成 2000 万贩卖额估计本年臭鳜鱼单一种类有。

　　立于2016年1）符离集创，有 3 家门店停止2Q22共，符离集烧鸡主打菜品为，统美食特征具有中国传。

　　流程下门店可复制性强在供给链完美、尺度化。外此，链办理较好公司供给，的存货贬价丧失未发作过较大。

　　由 11.1%提拔至 14.3%公司净利率2017-2020年，有上升不变略，3pct 至 9.0%2021年降落 5.，营业规划招致本钱用度增长次要系新开店和新预制菜，支出表示相对受制但疫情重复使得，平下滑红利水。

　　4年公司即成立中心厨房2）中心厨房：201，、废品（门店提早报送所需半废品方案）次要菜品经由过程中心厨房集合加工为半废品，积与加工操纵削减后厨面，本增效利于降，肴品格的不变同时确保菜。

　　19年20， 5 家中心门店奉献公司 54.4%的净利润庐州府、会宾楼、铜陵路店、花圃店、常州奥体店。中其，7年开业后有所吃亏常州奥体店于201，别离为18.7%、16.6%2018、2019年净利率；净利率均保持在20%-30%阁下程度其他 4 家门店2017-2019年，公司的利润根本盘中心大店修建了。

　　外此，的门店多开设于商圈3000平米以下，饮消耗需求承接一样平常餐，.1 次/天阁下其翻台率约为 1，店的 0.7 次/天阁下高于3000平米以上门，0-5000平门店运营表示好过300。

　　建立完美供给链，配→分拣→自有冷链物流配送”的完美供给链系统公司打造了“集合采购→中心厨房加工→智能仓，本增效利于降。农产物公司、食物加工公司公司有专属的供给链公司、。

　　外另，式婚礼宴会厅前期投资约8000万元宴请场合前期投资较大（同庆楼一站，期投资的50-100万）远高于同庆楼大渝暖锅店前，租本钱高、运营难度大对物业前提请求高、房，式跑通一旦模，壁垒较高其运营。

　　年受华东疫情影响思索到2022，运营承压线下餐饮，入有所降落估计单店收，000 平以上大店为主但公司将来拓店将以 5，红利程度进一步优化大店占比提拔助力，需负担更大用度压力固然大店形式下公司，情企稳但随疫，劣势在其中心地区扩大公司依托品牌与供给链，期相对可控门店爬坡；外此，U 等办法均有助于同店贩卖的增加革新晋级现有门店、丰硕产物 SK，情情势安稳跟着各地疫，入无望上升将来单店收，比-5.4%/+18.0%/+10.0%假定2022-2024 年单店支出别离同。

　　餐厅于2015年开业5）多哈举世海鲜自助，泰式等共300余种自选菜肴会萃了法度、日式、港式、。

　　政部数据按照民，人数目为 763.6 万对2021年天下注销成婚新， 6.2%同比降落，连续下滑的第 7 年已经是我国成婚生齿比例，数目连续降落固然成婚新人，根本处于增加趋向但婚庆市场范围，征询数据按照艾媒， 3.9 亿元/+10.1%2021年中国婚庆市场范围达，单价提拔鞭策次要由消耗。成婚增长开消中排名第一细分来看此中婚礼酒菜在。力人群迭代、在需求多元化下跟着婚庆市场的消耗晋级、主，性化也提出了更高的请求新人对婚宴的品格、个。

　　外此，睿数据按照欧，锁化率逐年提拔中国餐饮市场连，为18.3%2021年，5%以上的连锁化率程度但仍低于美国、日本5，食偏很多多少样的特征虽然思索到中国饮，业仍具整合空间我们以为将来行。

　　华东疫情影响较为严峻思索到2022上半年，务规复弹性较强和宴请效劳业，别增加 7.7%/25.0%/15.0%估计其他营业支出2022-2024年分，55.0%/57.0%毛利率为 48.2%/。

　　性价比的客房旅店配套高，要欢迎集会事情日主，外埠赴请客人的留宿需求节沐日欢迎宴会及满意，操纵服从和运营效益有用提拔了旅店设备，营业协同开展与公司餐饮。

　　帕丽斯定位高端婚礼1）PALACE ，秘境婚礼等产物为品牌特征以王室婚礼、城堡婚礼、，店 2 家今朝有门；

　　统婚礼的根底上立异晋级2）同庆楼宴会中间在传，性价比的宴会主题场景努力于为群众供给高，店 5 家今朝有门。

　　“433”形式公司菜品接纳，房供给料包和半废品即 40%是中心厨，同一配送同一加工，准化工艺流程30%是标，店自立立异30%是门。

　　年完成营收 16.1 亿元/+24.1%在新开店奉献、外卖营业发力下 2021 ，年增加 10.0%比拟 2019 ，多、新增食物营业投资收入等影响下但在新开业用度增长、外卖等用度增，1.4 亿元/-22.2%2021 年归母净利润为 ，下滑虽有，严峻、规复速率迟缓的状况但比拟大大都餐饮企业丧失，表示妥当公司运营。

　　菜春风乘预制，加码规划食物赛道餐饮品牌背书下。专业预制菜企业、餐饮供给链企业、生鲜电商平台、餐饮企业等今朝我国预制菜行业玩家能够分为原质料企业、速冻食物企业、，争流百舸，好坏各有。

　　店以餐饮为中心公司旗下富茂酒，贵有体面”的运营理念对峙“好吃（住）不，进奢华饭馆让群众走，约占总支出的 70%以上其餐饮、宴会及婚庆支出。

　　润同比别离降落 11.4%、6.3%2020 年因疫情影响公司营收、净利，利润 1.9 亿元但昔时仍完成归母净。

　　和江苏无锡均设立配送基地3）物流配送：于安徽合肥， 2 万平米仓储面积近， 80 余台配套冷链车辆，送至所需门店经过冷链配，股书显现公司招，.8%逐年进步至2019年 71.8%各直营店同一配送占比从2017年 58，散布看从地区，于间隔较远除北京由，比例较低同一配送，比例均在 65%以上其他地区门店同一配送，部分店完成日配且除北京外全。

　　于终端备受好评公司的产物口胃，肥而不腻、软糯入味中心大单品红烧肉，、肉质紧实、细致弹嫩招牌臭鳜鱼鲜香适口。时同，烹调工艺的根底上公司在传承多年，发新品正视研，新嘉奖机制公司设立创，加立异菜角逐鼓舞厨师参，列为尺度化菜肴并将获奖菜品，金与级别也会进步与此同时厨师的奖。SKU 已开辟20+停止2021年底 ，外此，汰不受欢送的菜肴公司也会按期淘，新来连结品牌生机经由过程不竭推陈出。

　　物业请求高峻店形式对，本钱高房租，范围大投资，难度大营运。面积为 5000 平米以上大店形式下（公司均匀运营，米）对物业请求较高以至有的门店上万平，合请求较少现有物业符；外此，前期还需连续付出较高房租大店前期投资范围较大、，成熟的运营系统支持单体餐饮门店没有，营下去很难经，效劳上积聚了丰硕的运营经历而公司在餐饮及宴会运营和，复制化的高效办理系统构成了本身共同的可，的运营壁垒构建必然。

　　会是当代都会糊口刚需1）需求肯定性高：宴，婚宴、寿宴等等宴席陪伴人平生从满月酒、周岁宴、升学宴、，的宴会市场构造参考中国香港，最大份额婚宴占有，75%阁下占比约 ，宴次之宝宝，超10%占比略，别在 10%以下寿宴和其他占比分。

　　高客单价形式正餐因大店+，居于行业内最高单店停业额程度，道（占比高达37%）为餐饮行业最大细分赛，线下交际消耗而正餐更偏，承压更加较着在疫情管控下。

　　21年20，徽同庆楼食物有限公司公司建立全资子公司安，食物营业重点开展，食物加工场公司自建有，消费线 月连续投产已上线 条尺度化，协作、自建中心厨房+OEM 协作等形式公司经由过程集合采购、与原产地供给商间接，增效降本，为不变产能较。

　　要系宴会效劳其他营业主，务和一站式宴会效劳包罗帮助性宴会服，的司仪、化装、摄像、舞台灯光、园地安插等详细效劳内容包罗按照客户本性化需求定制，宴请效劳的承认度逐步提拔得益于市场对公司一站 式，仍连结 8.7%的增加2020 年疫情时期，高于餐饮营业而且增速连续，5 亿元/+25.8%2021年支出为 1.。

　　背书更受承认老字号品牌。大哥字号徽菜品牌公司作为出名的百，餐饮百强企业”、“中国正餐十大品牌”等多项声誉称呼曾得到“中国驰誉商标”、“国度五钻级酒家”、“中国，之徽菜独一代表入驻世博园2010年作为中华八大菜。“群众消耗公司对峙，的运营理念好吃不贵”，构成“有快乐事在消耗者心中，的品牌定位到同庆楼”，质优良且不变连结菜肴品，的口碑效应构成优良。

　　来看综合，期首年完成营收 0.15 亿元公司2021年预制菜营业探索，支出为 0.38 亿元1H22 公司食物营业，1整年翻倍较202，速发力期正处于快。

　　净现比均高于 1公司积年收现比、，较高程度连结在，预订并收取部门定金因宴会营业需提早，费充值卡等客户有消，较强的现金发生才能公司的停业支出有着，变现才能强活动资产，好的现金流支持经停业绩具有良，利质量较高公司的盈。

　　店属性下正餐+大，妥当扩大公司门店。大店属性下公司正餐+，运营难度较高开店本钱和，张速率妥当因而门店扩。馆）和 5 家同庆楼鲜肉大包店（新品牌门店）2022 年上半年公司新开阜阳双清湾店（婚礼会，H22 末停止 1，有大型连锁直营门店 62 家公司在安徽、江苏、北京等地拥，楼 40 家包罗同庆楼酒， 7 家婚礼会馆， 2 家富茂旅店， 13 家新品牌门店。

　　务最好”为目的富茂以“旅店服，认识极强员工效劳，装备富茂管家入住来宾均，来宾的联络增强旅店与。方面客房，臵完整且品格较高房间硬件、软件配，一体机、熨烫机等装备如装备智能马桶、洗烘；外此，和供给同庆楼餐饮外卖效劳客房装备同庆楼自热米饭、，食物营业发生联动也与公司餐饮和，住性价比极强综合来看入。力于打造文娱茂富茂滨湖店致，健身房、棋牌室等多种文娱业态装备美食街、泅水池、汗蒸房、，受专属体验来宾可享。湖新区中心肠段旅店位臵位于滨，融创乐土、巢湖毗连银泰城、，乐设备发生协同效应外景与旅店内部娱，受消耗者好评留宿体验备。

　　司研发才能较壮大厨基因下公，发及产物包装设想偏重发力菜品研，专家的品牌形象片面打造美食，菜等产物的 SKU 数目方案丰硕自热饭、良庖名，搭配对应的复合调度包接纳差别净菜半废品，膨类预制菜鼎力开辟速，3 个增长至20+个SKU且估计将面点类由今朝 1，庆产物和宴会伴手礼等开辟和贩卖重点打造粽子、月饼、春节礼包等节，望超越 100 个将来产物总SKU有。

　　率不变在55%-56%阁下2017-2020年毛利，.1%/-33.7pct2021年毛利率为21，后同比-0.6pct剔除管帐原则变更影响。营业本钱近80%公司原质料占主营，格不竭上涨的状况下在近两年市场质料价，供给链系统、门店现场管控公司经由过程提早锁价、完美，本钱压力有用减缓，较为不变毛利率。率为 13.3%1H22 毛利，-6.1pct可比口径同比，摊销等刚性本钱影响次要受野生、房租、。

　　举行中在宴会，中心部门餐饮为，餐饮发迹公司以，大店运营气力随后凭仗本身，至宴会范畴延长营业，后建立婚礼中间于2014年前，计师协作设想一站式婚宴酒楼2015年开端和海内出名设。

　　年代度状况来看从 2022 ，成率达 104.2%1-2 月支出预算完，重、门店遭受阶段性停息堂食3-5 月华东疫情影响严，7%、37.3%、56.6%对应预算完成率别离为 57.，趋稳规复较快6 月随疫情，103.5%已提拔至 ，高规复弹性主业显现较，无望快速改进将来运营表示。

　　统计局数据按照国度，支出CAGR 为 11.4%2010-2019年海内餐饮，定增加完成稳，业范围同比大幅降落 15.4%2020 年在疫情影响下餐饮行，范围达4.7万亿元2021年餐饮行业，19年程度逾越20，规复弹性展示较好，餐企运营带来不愿定性但疫情点状复发也为。

　　制菜时具有效劳型思想下流餐饮企业处置预，门店会员群体方面具有劣势在菜品研发、品牌溢价、，伸财产链的本钱高可是前期向上延，建立和效劳才能磨练企业渠道，思想转化和团队组建和餐饮与食物的。

　　红利状况能够发明拆分差别面积门店，平的运营利润率及净利率表示最优门店停业面积高于 8000 ，29.2%、21.9%2019年别离到达 ，%、16.9%有较大水平提拔比拟2017年的 22.6，门店2019年仅 8.4%、6.3%而停业面积 3000-5000 平的。

　　自建或购臵旅店外将来公司除恰当，more” 品牌对外输出办理公司还会以“富茂 Fill，型餐饮和宴会专业劣势分离公司本身共同的大，范畴内的营业拓展鞭策公司在天下。

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