水皮杂谈 淡定淡定再淡定

　　作为中国证监会的主席，水皮曾经不止一次介绍过他的为人处世，风格是什么？是一种自然流露，性情即风格；所以，刘士余的监管风格一如他的性格，嬉笑怒骂，皆成文章。

　　不是性情中人，刘士余不可能在大庭广众之下满嘴“妖精”、“害人精”；当然如果不是性情中人，刘士余也不会事后为险资打圆场找“补丁”，更不会有今天把资本大鳄都逮回来这样的豪言壮语。

　　光说不练是假把式，只练不说是傻把式，又说又练是真把式，套用天桥艺人的切口，刘士余算是真把式，央行系统出身的主席有胆有识的不少，但是脚踏实地的不多，刘士余的江湖更多的是他对于市场的把握，还需要格局，更需要定力。

　　刘士余上任之初指数暴跌至2639点，全国两会的维稳行情对他是第一个考验，市场生死关头，该干预则干预，该拉升则拉升，决不受市场教旨主义清规戒律的束缚；而面对市场大鳄翻手为云覆手为雨大肆炒作并购重组壳资源的时候，刘士余祭出的“急停令”打击力度之大丝毫不为指数涨跌而动；注册制在相当一批人嘴中是洪水猛兽，但是在刘士余看来不过就是监管的“方法论”和行政审批制并不对立，市场最大的风险在他嘴中就如此轻描淡写化为烟云，IPO的常态化事实上也为刘士余的观点做了最好的注释，在市场下跌的2016年，A股全部的IPO数量居然超过了大牛市的2015年，融资总额虽然不及上年，但是同期定增再融资的规模达到1.6万亿同样让人瞠目结舌，注册制的确没有实施，但是现在市场IPO的节奏恐怕比注册制的实施力度还要大，如果控制了定增的泛滥，IPO的规模一年也就1500亿不及再融资的十分之一又有什么可怕的，注册制既不要理想化也不必神秘化。

　　我们不必都接受刘士余的判断，但是有必要重视刘士余的判断逻辑，比如“股指的稳定和融资力度不能对立，没有IPO数量的提升，资本市场一些丑恶现象难以从根本上解决，数量上来了，壳的价格不就下来了，还炒壳吗？2017年，资本市场服务国家战略的力度要提升，要进”，不能不承认，投资者对于IPO的心态就是矛盾的：一方面热衷炒新股，IPO上市少则三四个一字板，多则二三十个一字板，打新已经成为暴利的代名词，当然也是套牢的变相补偿，新股可以讲供不应求；但是另外一方面，大家又对一天三只新股发行速度破口大骂，“牛市余”变身“留市愚”，为什么？其实大家心中都明白，量变早晚会导致质变，最后买单的还是市场中人，所以，水皮在此也要提醒刘主席，在IPO常态化的同时，退市也要相应常态化，否则，垃圾股的炒作、“壳资源”的所谓价值就是恶化A股的毒瘤。美国股市上市公司的数量在1996年达到过8400家左右，现在才3800家左右，每年的IPO数量不过140家，但退市的也有450家，这样的主板才是生态健康有成长、有未来、有空间的市场，道指为什么能一牛九年，指数能上两万点，背后起决定作用的还是供求关系。上市公司是市场的基础，上市公司的股价背离价值，资本市场脱离实体经济，不酿成大祸才怪，“少几分浪漫多几分严谨多几分理智”，刘士余的这些话是否针对谁说的，谁能听到吗？听得进去吗？或者也是说给我们听的？！

　　严打市场操纵，兴风作浪的少了，市场的活跃度也相应会有下降，不过从风控的角度讲，风险就是涨出来的；所以我们的预期也要作相应的调整，“小不忍则乱大谋”对上对下都适用，淡定，淡定，再淡定。